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宝盈策略(213003)

上半年投资八宗罪之：盲目参与权证博傻

　盲目的博傻是很多股民的典型特征。而当博傻游戏遭遇高达99%的日跌幅时，这种博傻的风险实在是高。对这些人来说，在刚刚退市的南航认沽权证(南航JTP1，580989.SH)上无疑教训深刻。

　　尽管南航JTP1从上市之日起其内在价值就一直为零，但它却成为各大券商本轮牛市风险收益比最高的“金矿”，同时也成为众多不识认沽权证真面目的投资者的“滑铁卢”。

　　众所周知，决定权证价值的五大要素中，正股价格与行权价格是最为重要的因素，而两者之差也将决定权证到期时的实际价值。由于在其交易期间南航正股的价格一直处于7.43元的行权价以上，因此南航JTP1在此期间的内在价值一直为零，所有参与南航JTP1炒作的投资者其实都是在进行一场击鼓传花式的博傻游戏，玩的只是市场心理，只是大家在参与其中时都认为自己不会是那接到倒霉的最后一棒的人而已。

　　就以5月下旬爆发的那波南航JTP1暴涨行情为例，在还有不到一个月就将到期的情况下，市场出于压注此前大量创设南航JTP1的券商将注销的心理，开始疯狂炒作，再加上确实有券商在注销，南航JTP1的价格在短短几个交易日就从0.3元多被拉升到1.30元以上，最高涨幅超过3倍。

　　不过，击鼓传花总有鼓声停止的时候。南航JTP1价格随后的暴跌给了那些盲目博傻者以沉痛的教训，到最后停止交易时南航JTP1仅以可怜的0.002元报收，那些在1元以上追入南航JTP1的投资者如果没有及时抛出的话损失率将高达99%以上，真可谓血本无归。

　　一位资深市场人士表示，前两年的大牛市使得市场上所有的认沽权证都处于深度价外状态，五粮液认沽权证、盐湖钾肥认沽权证等退市时的内在价值始终为零，因此这些品种市场参与者的博弈总和为零，而就其本质而言是后面的权证交易者在替上市公司向流通股股东支付部分股改对价。一个理性的投资者是绝对不会去碰这种处于深度价外、内在价值为零的认沽权证的，因为这实在是没有任何把握，参与者只是在赌博而已。

　　上述市场人士同时表示，随着今年以来股指的不断下跌，现在很多的认股权证的行权价也开始远远高于目前正股价格，处于深度价外状态。就目前的市场走势来看，这些权证没有内在价值，因此目前参与这些权证交易的投资者也要面临自己是否也是在进行博傻游戏的拷问。当然由于这些权证的存续期较长，还是存在一定正股股价上涨至行权价上方、使内在价值转正的可能，但难度不小，投资者要注意风险控制。
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